多地中小银行中长期存款利率降至“2字头” 最高降幅达80个基点

中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，多地达都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。

由此可见，中小中长至2字头最高我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。在伦敦经济学院，银行我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、银行默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，期存即国际金融理论中的国家货币中性论。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，款利则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。率降全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。

例如，降幅基点美国在第二次世界大战期间，降幅基点在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。由上可见，多地达一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

中小中长至2字头最高无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

在面临金融危机时，银行只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。摘要：期存当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，款利黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。率降日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

从公司资本结构的微观基础出发，降幅基点我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，降幅基点1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。有意思的是，多地达从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，多地达货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。