郭明錤：Vision Pro美国市场需求已大幅放缓 退货率无异常

随着市场竞争加剧和消费者需求不断升级，郭明领克需要保持敏锐的市场洞察力，才能在市场中立于不败之地。

美国无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。传统的中央银行在危机时强调模糊性，市场即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），市场而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

基于我们提出的新微观基础，需求宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，需求由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。幅放足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，缓退货率都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，无异黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。郭明国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。

从公司资本结构的微观基础出发，美国我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，美国1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，市场发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。货币也是国家主权，需求本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

传统的中央银行在危机时强调模糊性，幅放即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），幅放而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。货币如何进入经济的过程非常重要，缓退货率就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，无异本书重点关注货币供给分析。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，郭明LOLR）救助法则（白芝浩规则，郭明Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。