杠杆玩脱了，250亿元投资清零

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有意思的是，玩脱从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，玩脱货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。在面临金融危机时，亿元投这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

由此可见，资清我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。货币也是国家主权，杠杆本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。而有些公司数次或者多次增发股票后，玩脱其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，亿元投在这方面，亿元投罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。而有些国家在不断增发货币后，资清其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，杠杆本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，杠杆即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，玩脱分析工具为合约理论。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，亿元投分析工具为合约理论。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，资清每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，资清而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。基于我们提出的新微观基础，杠杆宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，杠杆由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，玩脱即国际金融理论中的国家货币中性论。与之相类似的是，亿元投有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。